公司整體毛利率維持穩(wěn)定部分產(chǎn)品毛利率略降，管理費(fèi)用增長較快導(dǎo)致利潤增長低于收入增長，其中第四季度凈利潤率歷史新低，主要產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和費(fèi)用因素影響。2016年公司通用變頻、通用伺服、新能源汽車電控、電梯一體機(jī)等主力產(chǎn)品毛利率較為穩(wěn)定，新能源汽車電控競爭加劇預(yù)計(jì)略有下降，軌道交通機(jī)車牽引系統(tǒng)毛利率相對(duì)較低，整體公司綜合毛利率預(yù)計(jì)在48%左右。第四季度來看，收入增長提速，但是利潤總額、營業(yè)利潤、凈利潤的增長放緩，收入增長較好主要是公司在通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)取得較好增長，同時(shí)新能源汽車電控增長較好。而第四季度凈利潤率為22.04%，同比下降2.76%，環(huán)比下降8.30%，創(chuàng)公司上市以來歷史新低，之前2012年四季度曾出現(xiàn)過，最低為22.78%。一方面是因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)的因素，電動(dòng)車電控等占比較高，另一方面則主要是由于公司人員增加，在新能源汽車和工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域研發(fā)投入力度顯著加大，導(dǎo)致管理費(fèi)用率有所增加較多。
通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)營銷成效顯著市占率穩(wěn)步提升，2017年板塊有望超預(yù)期增長。公司通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)受益于下游需求好轉(zhuǎn)，自去年三季度以來同比增速顯著提升，四季度持續(xù)好轉(zhuǎn)，今年開年勢頭良好。公司的行業(yè)營銷持續(xù)深入，為越來越多的行業(yè)提供深度解決方案，市占率不斷提升，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速。其中通用低壓變頻下游行業(yè)需求去年下半年起轉(zhuǎn)暖，公司通過工藝賣產(chǎn)品，在紡織、空壓機(jī)、新能源汽車空調(diào)等行業(yè)增長很好，去年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入6億以上，增長接近40%，其中下半年同比增長60%以上，今年一季度訂單增長較好，我們預(yù)計(jì)2017年將實(shí)現(xiàn)40%以上的增長。高壓變頻目前占比不高，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)幾千萬收入，仍有較大增長潛力。通用伺服近幾年保持高速增長，在3C、鋰電等領(lǐng)域應(yīng)用非常好，2016年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)3億收入，增長50%以上，今年預(yù)計(jì)仍將實(shí)現(xiàn)50%以上高速增長。注塑機(jī)專用伺服去年行業(yè)需求好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)近2億收入，增長25-30%，今年有望維持。公司此前收購的寧波伊士通也實(shí)現(xiàn)較好的增長，收入超過2億。控制類產(chǎn)品隨著中型PLC的推出，競爭力持續(xù)提升，預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)收入1億以上，增長超過40%，我們預(yù)計(jì)未來兩年公司PLC產(chǎn)品都將實(shí)現(xiàn)40%增長。
