此次經(jīng)濟下行與以往周期性的波動有所不同。周期性波動的特點是在下行之后，經(jīng)濟將逐漸回到原先的高度，而這次的經(jīng)濟下行不僅有周期性波動，還有經(jīng)濟增速換擋，這就意味著，在經(jīng)濟下行探底后，不一定能夠回到原先的高度。
這次經(jīng)濟下行具有兩個明顯的特點：一是持續(xù)時間比較長，從2010年第二季度以來已經(jīng)持續(xù)了5年，若從國際經(jīng)濟危機前的高點2007年算起，已經(jīng)持續(xù)了8年，并且還存在持續(xù)下行的趨勢；二是下降幅度較大，從2010年GDP增速10.4%下降到2014年的7.4%，若從國際經(jīng)濟危機前的高點2007年算起，則是從14.2%下降到2015年的7.0%，下降了一半以上。
分析經(jīng)濟下行的因素可以有很多不同的角度，比如經(jīng)濟和非經(jīng)濟、國內(nèi)和國際、短期和中長期、宏觀和微觀等角度。多年來，在分析宏觀經(jīng)濟影響因素時習(xí)慣用“三駕馬車”理論。我認(rèn)為，“三駕馬車”只是GDP組成的3個方面，嚴(yán)格地說，它并不是拉動經(jīng)濟增長的動力，而是結(jié)果。拉動經(jīng)濟持續(xù)健康增長的應(yīng)該是供給的“三大發(fā)動機”，包括制度變革、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、要素升級，這“三大發(fā)動機”也對應(yīng)著領(lǐng)導(dǎo)人提出的改革、轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新3方面，可以通過提高全要素生產(chǎn)力拉動經(jīng)濟增長。
我主要從短期和中長期的角度分析影響我國經(jīng)濟下行的主要因素。
從短期看，主要有以下幾點原因：一是經(jīng)濟政策的一些副作用和后遺癥。2008年之后的幾年，為了應(yīng)對國際經(jīng)濟危機，我國采取了大規(guī)模的刺激政策，并取得明顯成效，但也帶來了一些副作用和后遺癥，現(xiàn)已進入前期政策消化期。二是我國產(chǎn)品出口同比增長持續(xù)下降。從2010年的31.3%下降到2012年的7.9%，再下降到2015年第一季度的4.9%。三是我國經(jīng)濟對投資高度依賴，進入新世紀(jì)后投資率維持在65%以上，大大超過了警戒線，但投資效率較低，投資對GDP增速的貢獻率已從2010年的54.8%下降到2014年的48.5%。四是我國居民消費占GDP比重從1978年的48.8%下降到2012年的29%，遠低于美國居民消費占GDP的比重。
從中長期看，影響我國經(jīng)濟下行的因素包括5方面。一是人口因素。近年來，我國勞動年齡人口占總?cè)丝诘谋戎亻_始下降，意味著我國人口紅利的拐點開始出現(xiàn)，老齡化社會提前到來。二是資源因素?，F(xiàn)階段，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化消耗的資源越來越多，資源投入成本開始增加，資源、能源消耗過快。此外，我國的資源、能源對外依存度較高。三是環(huán)境因素。環(huán)境需要投入，也會影響發(fā)展。近年來，全國大部分地區(qū)的大氣、水、土壤等受到不同程度的污染，森林覆蓋率低，水土流失嚴(yán)重。四是經(jīng)濟的發(fā)展階段?，F(xiàn)階段，我國的工業(yè)化進入中后期階段，也就是中期向后期過渡的階段，在這個階段，工業(yè)拉動GDP的能力已經(jīng)不如以前。我國重化工近年來的銷售利潤率大幅下滑，從國際經(jīng)驗和長期趨勢看，這些行業(yè)的需求歷史峰值已過去。五是改革難度。我國改革已進入深水區(qū)，需要攻堅克難。
